Le Matinal: Poursuite de la campagne de sensibilisation sur l’introduction des contrats à terme sur le SEM-7

Poursuite de la campagne de sensibilisation sur l’introduction des contrats à
terme sur le SEM-7
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La Rédaction on Monday 15th of March 2010 - 10:39:00
 
POURRIEZ-VOUS NOUS EXPLIQUER CE QUI A MOTIVE LA BOURSE DE MAURICE ET LE CDS A
INTRODUIRE LES CONTRATS A TERME SEM-7 ?
Cette initiative s’inscrit dans le cadre d’un programme destiné à offrir
aux investisseurs une nouvelle gamme de produits afin de leur permettre de
gérer leurs investissements d’une façon plus dynamique et plus  efficiente.
Nous envisageons d’introduire les contrats à terme sur l’indice SEM-7 sur
le Marché Officiel afin de permettre aux investisseurs de bénéficier de
l’évolution des prix des actions de l’indice, sans qu’ils aient à
acheter ou à les vendre.
L’investissement initial requis pour acquérir les contrats à terme sur
indice est une fraction de la valeur actuelle des composantes de l’indice.
Acheter un contrat à terme SEM-7 est un substitut parfait à la détention des
sept actions constitutives de l’indice SEM-7.
La Bourse de Maurice va introduire des contrats à terme SEM-7 avec une
maturité d’un, de deux et de trois mois. La base de cotation de chaque
contrat à terme SEM-7 sera des points indiciels, avec chaque point valant Re 1.
Par exemple, si un investisseur achète 1 000 contrats à terme SEM-7 à 340
points le contrat, la valeur notionnelle de son exposition sera de : 1 000 x 340
= Rs 340 000.
COMMENT DEFINIRIEZ-VOUS UN CONTRAT A TERME ?
Les contrats à terme sont un engagement pour acheter ou vendre un actif
particulier (ou encaisser l’équivalent) à une date future connue et à un
prix prédéterminé. A travers le monde, on négocie des contrats à terme sur
des matières premières comme l’or, la laine ou le soja et sur des
instruments financiers telles des obligations d’Etat, des devises et des
actions.
À la Bourse de Maurice, on négociera des contrats à terme sur le SEM-7.
Ainsi, quand vous achetez un contrat à terme sur indice (prendre un “long
position”), vous consentez à acheter l’indice sous-jacent à une date
future donnée. Votre bénéfice (ou perte) dépend de la valeur de l’indice
à la date d’échéance du contrat ou du prix du contrat à terme à
l’instant où vous fermez votre position (c’est-à-dire le rachetez).
Quand vous vendez un contrat à terme sur indice pour ouvrir une position
(prendre un “short position”), vous consentez à vendre l’indice à une
date future donnée. Votre bénéfice (ou perte) dépend de la valeur du
sous-jacent à la date d’échéance du contrat ou au niveau auquel vous
liquidez le contrat avant la date d’échéance et le prix auquel vous avez
acheté le contrat.
Les contrats à terme sont donc valables que pour une durée limitée.
L’échéance est une caractéristique commune des contrats à terme. On
négocie des transactions des contrats à terme au prix du marché pour le mois
d’échéance choisi. Les contrats à terme représentent un engagement soit
d’acheter ou de vendre le sous-jacent. Les contrats à termes exigent une
marge initiale (dépôt de garantie) tant pour des acheteurs que pour les
vendeurs qui est un pourcentage de la valeur notionnelle du contrat acheté ou
vendu.
QUELS SONT LES AVANTAGES POTENTIELS LIES A L`INTRODUCTION DES SEM-7 INDEX
FUTURES OU LES SINGLE STOCK FUTURES ?
Les avantages sont multiples. On peut déjà profiter des effets de levier, ils
permettent la capacité d’entreprendre une relativement grande position pour
une petite dépense initiale. Imaginez que vous faites un dépôt de 10 % pour
acheter des contrats à terme SEM-7 pour une valeur notionnelle de Rs 100 000.
Si l’indice SEM-7 progresse de 5 % en un mois par rapport au prix d’achat,
le retour sur votre investissement initial de Rs10 000 est de 50 % (100 000 x
0,05 = Rs 5 000). Par contre, si l’indice SEM-7 perd 5 % en un mois, votre
perte serait de 50 %.
Il y a aussi les coûts de financement réduits : les contrats à terme SEM-7
permettent à un investisseur privé d’avoir accès aux actions SEM-7 à la
Bourse de Maurice à une fraction du coût d’investissements traditionnels.
Cela aboutit à un coût réduit de financement pour ceux empruntant de
l’argent pour investir.
Les contrats à terme SEM-7 permettront à un investisseur d’avoir accès aux
sept actions les plus importantes et le plus de liquidités sur le SEM à une
fraction de la valeur actuelle des actions constituant l’indice sous-jacent.
Par ailleurs, il est possible de se faire de l’argent sur un marché croissant
et décroissant : à la différence des produits d’investissement
traditionnels qui rapportent généralement des retours positifs seulement quand
le marché est en hausse, les investisseurs qui négocient des contrats à terme
peuvent avoir des retours positifs même dans un marché en baisse. Un
investisseur qui a vendu des Contrats à terme SEM-7 peut profiter de la baisse
de l’indice SEM-7 après la vente.
Enfin, il est possible de développer des stratégies de trading. Les contrats
à terme SEM-7 fournissent aux traders la flexibilité et l’opportunité
d’exploiter les tendances et les variations dans le marché, ce qui n’est
pas possible avec des produits traditionnels. Le trading des contrats à terme
SEM-7 permet aux traders de créer une grande variété de scénarii
potentiellement rentables, indépendamment de l’évolution du marché.
ET COMMENT SE FERA PRECISEMENT LE TRADING DES CONTRATS A TERME ?
Pour ouvrir une position de contrat à terme, vous devez placer un ordre avec
votre courtier (broker) soit pour acheter ou pour vendre un ou plusieurs
contrats à terme. Quand un broker reçoit un ordre d’achat ou de vente de son
client, il saisit l’ordre dans le système de la SEM à partir de son
ordinateur. Le système d’exécution des transactions effectue alors la
conciliation des ordres d’achat et de vente en temps réel selon des règles
clairement définies. Les ordres sont exécutés d’abord en fonction de leur
prix et ensuite selon leur ordre d’arrivée dans le système. L’ordre
d’achat avec le prix le plus haut et l’ordre de vente avec le prix le plus
bas ont la plus haute priorité. Le principe est le même que pour les actions.
Si votre ordre est exécuté, on dit que vous avez ouvert une position contrats
à terme.
COMMENT S`EFFECTUE LE REGLEMENT DES CONTRATS A TERME ?
Comme vous le savez le règlement des transactions exécutées à la bourse est
effectué par la Central Depository & Settlement Co. Ltd (CDS) de manière
efficiente et avec un minimum de risque. Pour le marché des actions, après
chaque transaction exécutée à la bourse, la CDS s’assure que l’acheteur
reçoit ses actions et que le vendeur reçoit son argent trois jours ouvrables
(J+3) après l’exécution de la transaction sur le marché.
Pour les contrats à terme, le règlement se fait de manière différente. Si un
investisseur achète des contrats à terme pour une valeur notionnelle de Rs 100
000 (soit 1 000 contrats à Rs 100 le contrat), il ne doit pas payer Rs 100 000.
Il ne doit que déposer un pourcentage de la valeur de la transaction (souvent
environ entre 7 et 10 %) avec son courtier avant de passer l’ordre d’achat.
La somme déposée avec le courtier est appelée le dépôt de garantie et est
utilisée comme une garantie que l’investisseur paiera s’il fait une
transaction à perte sur les contrats à terme. Le processus de calcul du profit
ou de perte sur une transaction de contrat à terme est appelé le ‘mark to
market’ et se fait quotidiennement jusqu’à la date d’échéance du
contrat. Le bénéfice ou la perte sur une transaction de contrat à terme, qui
est calculé(e) par la CDS, est réglé(e) le jour ouvrable suivant (J+1).
Une autre différence majeure entre les actions et les contrats à terme réside
dans le fait que pour pouvoir vendre des actions, un investisseur doit au
préalable détenir ces actions. Par contre, concernant les contrats à terme,
l’investisseur n’a pas besoin de détenir les contrats à terme pour pouvoir
les vendre. Si un investisseur veut vendre des contrats à terme parce qu’il
pense que le marché va baisser, il n’a qu’à prendre une “short
position” même s’il n’a pas acheté ces contrats à terme au préalable.
EXPLIQUEZ-NOUS COMMENT L`INVESTISSEUR PEUT PROFITER D`UN MARCHE CROISSANT EN
UTILISANT LES CONTRATS A TERME, ET AUSSI PROFITER D`UN MARCHE DECROISSANT ?
Si vous estimez, basé sur votre évaluation de la tendance du marché, que le
marché tend vers une hausse, vous pouvez acheter des contrats à terme SEM-7 et
faire un bénéfice si le marché monte, empochant ainsi les bénéfices sans
devoir en réalité acheter et posséder les actions constitutives, même sur
une base provisoire. Si après une période d’évolution croissante des prix,
vous croyez que les prix vont chuter, vous pouvez fermer votre ‘long
position’ en vendant les contrats avant l’échéance.
Si vous pensez que le marché tend vers une baisse, vous pouvez vendre les
contrats à terme SEM-7 (prendre un short position). Si après une période de
baisse de prix, vous croyez que les prix vont commencer à monter, vous pouvez
fermer votre short position en achetant les contrats avant la date
d’échéance. Vous pouvez ainsi faire des bénéfices même dans un marché à
la baisse.
MAIS, QUELS SONT LES RISQUES ASSOCIES AU TRADING DES CONTRATS A TERME ?
Dans l’élaboration d’une quelconque stratégie pour les contrats à terme,
il est important de considérer les risques du trading de contrats à terme. Ces
risques incluent des pertes à effet de levier et des failles dans le hedging.
Concernant les pertes à effet de levier. L’exposition démultipliée fournie
par des contrats à terme peut mener à des pertes substantielles. Au moment où
la transaction s’ouvre, votre investissement est limité au dépôt de
garantie. Cela signifie que le retour de pourcentage, positif ou négatif, fait
sur votre investissement initial est beaucoup plus grand que l’évolution dans
l’indice sous-jacent. Si le marché se déplace contre vous, les pertes
engendrées peuvent être substantielles.
Le contrat à terme est un accord légal pour acheter ou vendre l’indice
sous-jacent au prix convenu, peu importe le niveau de l’indice à maturité du
contrat.
L’effet de levier peut occasionner de grosses pertes par rapport au dépôt de
garantie initial. L’effet de levier est une arme à double tranchant.
Il est important que l’investisseur comprenne les risques liés aux contrats
à terme, tout particulièrement quand il ne détient pas les actions
sous-jacentes dans son portefeuille.
On doit tenir également compte des failles dans le hedging. Vous pouvez
utiliser des contrats à terme sur indice pour vous protéger contre le risque
d’une hausse ou d’une chute dans l’indice sous-jacent. En vendant des
contrats à terme sur indice, vous pouvez protéger la valeur d’un
portefeuille de stock. En achetant des contrats à terme sur indice, vous pouvez
verrouiller le prix d’achat de l’indice à une date future donnée.
Le principe derrière l’utilisation de contrats à terme, pour se protéger,
est qu’un bénéfice le marché de contrats à terme va engendrer une perte
sur le marché d’actions.
Le succès de n’importe quelle stratégie de hedging dépend en partie de la
précision avec laquelle la valeur des actions qui sont protégées suit les
fluctuations de l’indice sous-jacent des contrats à terme. Ceci est plus
souvent connu comme le risque de base.
Par exemple, vous pouvez vendre des contrats à terme SEM-7 pour verrouiller
dans la valeur de votre portefeuille. Bien que votre portefeuille puisse
contenir un certain nombre d’actions dans l’Indice de SEM-7, il ne va
probablement pas évoluer conformément à l’indice. Le changement de valeur
dans votre portefeuille ne peut pas être compensé exactement par le changement
de la valeur de contrats à terme. Cela peut être en votre faveur ou contre
vous.
Vous devez aussi considérer la somme que vous voulez protéger. La valeur du
portefeuille que vous voulez protéger ne peut pas égaler un nombre exact de
multiples de contrats à terme. Vous devrez donc choisir entre une légère
sur-protection et une légère sous-protection de votre position physique. De
nouveau, cette non-conformité peut être en votre faveur ou contre vous, selon
l’évolution du marché.
EST-CE QUE LA CDS A UNE STRUCTURE SOLIDE POUR LA GESTION DE RISQUES CONCERNANT
LE REGLEMENT DES TRANSACTIONS SUR LES CONTRATS A TERMES ?
La CDS a un modèle spécifique de gestion de risques en ce qui concerne les
produits dérivés, avec une série de contrôles automatisés — le système
n’acceptera pas un ordre d’achat ou de vente si la garantie n’a pas été
déposée avec le courtier ou le “custodian bank”.
Il existe aussi le mécanisme de fonds de garantie pour gérer une situation où
un courtier échoue à payer pour des pertes. Tout a été conçu d’une telle
façon qu’une défaillance dans le marché des dérivés n’affectera pas le
marché des actions et la situation financière de la CDS.
Si le client n’arrive pas à payer son courtier pour toute perte, le courtier
utilisera le dépôt de garantie du client pour régler la perte. Le courtier
peut ainsi solder les positions ouvertes du client en exécutant des ordres
d’achats ou de ventes sur le système de trading.